长城电工：募投项目重塑企业基因电工电器试看强者归来

中国证券网讯（记者 石丽晖）

天水是甘肃第二大城市，国家历史文化名城，是华夏文明和中华民族的重要发源地，传承了数千年的人类历史文明。天水还是中国电工电器产业基地之一，孕育出长城电工这样的行业龙头企业，致力于电工电器产业民族品牌的发展。

突破内生之困

多年来，长城电工保持了低调、平稳的发展态势，这与其历史和机制是分不开的。

长城电工的电工电器主业主要分布在四家子公司，包括天水长城开关厂有限公司（以下简称“长开”）、天水二一三电器有限公司（以下简称“213”）、天水电器传动研究所有限责任公司（以下简称“电传所”）、天水长城控制电器有限公司（以下简称“长控”）。

这些核心子公司的历史可追溯到上世纪60年代的三线建设期，在集中优势资源捆绑上市后，由于体制不顺、集而不团，形成了子公司无序发展，盈利能力不强的局面，一度制约了公司整体发展。

那时，整个长城电工体系普遍存在小而全、大而全的弊病，尽管子公司的毛利率不低，但公司整体的净利率仅有3%，都被费用吃掉了。在设备配置上，子公司存在重复建设，仅以箱壳生产为例，四家子公司家家都有，导致设备利用率低下，成本降不下来，机加、电镀等工艺，同样未实现共享。此外，子公司间存在产品冲突，研发费用重复投入，试验鉴定费用重复支出，吞噬成本。产品上市后，又出现内部恶性竞争，甚至是自相残杀。“内耗让公司从市场上拿回一把骨头，如果拧成一股绳，我们从市场上拿回的就是肉。”长城电工一位高管目睹此情此景不由痛心疾首。

　　长城电工四家子公司过去在全国都有自己的营销网络机构，且基本上“老死不相往来”，分散运行，成本高昂，不能凝聚企业形象，各家子公司业务员只销售自家的产品，资源浪费非常严重。

　　要结束分而治之的局面，必须从内部开始调整理顺。从2009年开始，长城电工进行了产业结构、产品结构、管理体制的调整，确定了“一主两翼”的发展战略，即以电工电器类产品为主体，低压电器元件、自动化装置和发展清洁能源装置产业协调发展，公司实行集团管控，母公司凝聚决策、人力资源配置、营销策划、资本运作、投资收益五大管理职能，各子公司成为生产经营和利润中心，建立了规范管理的集团化运营长效机制。

　　2013年的非公开发行，拉开了长城电工凝聚内部力量、面向资本市场全新改版的序幕。此次非公开发行募集到5.49亿元，主要用于建设天水电工电器产业园，而这成为公司“一三一五”战略的承担主体，即突出电工电器主业，打造科技创新、物资集采、外贸市场平台，建成一个电工电器产业园，建设现代制造服务中心、高中低压开关设备生产基地（长开承担）、低压电器元件和关键零部件生产基地（213承担）、自动化装置和新能源控制系统生产基地（天传所承担）、母线槽和特种电器生产基地（长控承担）。

　　通过专业化分工，长城电工子公司以前存在的产业冲突，将得到协调理顺，各子公司将在各自定位的专业化发展道路上进行发展。通过建设电工电器产业园，长城电工可以做到资源统一布局，管理体制革新到位，统筹资源调配，统一专业化分工。并且，公司将结束各子公司营销中心分头办公的状况，集中在一起，共同展示全线产品系列。

　　土地也是长城电工可以盘活的资源。经过40多年的发展，长城电工旗下子公司占有较多土地资源，213对面正在筹建城市综合体，长开、长控有数百亩土地。长控占地200亩的老厂区中，已有100亩纳入了天水市工业企业“出城入园”规划，土地招拍挂后总价的60%至80%将返还企业用于异地搬迁，目前该地块市价已达800万元/亩的水平，剩余100亩将建设电器商贸城，除带动职工就业外，还可为公司带来长期稳定的资产收益。长城电工的土地总量将不会减少，只是部分会采取异地重建方式。

电工电器行业为国民经济提供发电、输电、配电、用电等基础电工装备，行业发展与固定资产投资密切相关。2014年，电网、铁路建设、棚户区改造、城市轨道、农村设施建设、节能环保等领域成为投资重点，新能源、石油、石化、水利等领域保持市场增量。国家电网计划在2014年进行3815亿元电网投资（其中配网投资1580亿元），同比增长近20%；我国火力发电增速虽然下调，但热电联产、铝电联产市场占有率增加；中国铁路总公司上调铁路投资总额达8000亿元以上，且投产新线路以中西部地区铁路建设为重点。

　　天水发展电工电器产业历史悠久，长城电工是其中的佼佼者。历经40多年的发展，天水的电工电器产业已有100多家企业，仅年收入5000万元以上的电工电器企业，就有20家，初具产业集群雏形。在“十二五”期间，天水市致力于加强电工电器行业协作配套能力，延长产业链，发挥品牌优势，推进电工电器产业集群发展，长城电工当仁不让地成为其中的领头羊。

　　天时、地利的条件均具备，而长城电工自身也具有雄厚的发展基础。作为长期市场积淀的结果，公司70%以上的订单来自大型国企，收入稳定，效益较好。长城电工面向大集团客户的集中采购，也做得风生水起，参与了国家电网、中石化、中石油、铁路总公司等央企的集采，市场效果明显，加上海外市场布局，产品实物量增长有保障。

　　长城电工进入了中石化的采购体系，位列主要供应商的前三名；2014年成为国家电网A级供应商，是主力供应商；以石油钻采为标志的自动化装备，名列前五名；公司的开关设备产品，以领跑国内同行业的技术和产品品质，多年来保持了国家重点火电建设项目市场占有率第一、国家重点石化建设项目占有率蝉联前二名、国网集中采购市场占有率前三名的市场优势；公司生产的电器元器件产品，包括交流接触器、塑壳断路器等产品，市场占有率始终名列国内前十；自动化装置产品，入石油钻采电控装置等，产销量名列国内前五。

　　国家电网的集中采购将由主网、向配网方向拓展，市场容量将达到300亿元的规模，长城电工在其中分羹10%，就可达到30亿元，分羹5%也有15亿元之巨。因此，大型国企的集中采购将给长城电工未来发展带来广阔空间，收入翻番存在市场基础。

　　开关设备及控制系统业务，构成了长城电工主要的收入来源，2013年占比达到85.67%，因此电工电器是长城电工名副其实的核心主业。

　　2013年，长城电工分别与中国有色金属建设股份有限公司、中国北方工业公司签订了战略合作协议，约定将长城电工纳入采购目录，优先选用公司的电工电器产品。后者更是参与了长城电工2013年非公开发行，认购股份2200万股，占发行后总股本的4.98%，体现出对长城电工未来发展的看好。

　　长城电工继续推进技术升级，2013年共完成24项省级新产品鉴定、16项省科技成果鉴定，其中36项达到国际先进水平，4项达到国内领先水平。2013年，在甘肃省政府的支持下，依托公司中高压开关国家级企业技术中心，组建了甘肃电工电器工程研究院有限公司，这是甘肃省电工电器制造业的第一个研究院，将带动提升长城电工及甘肃电工电器产业的研发能力和水平。

　　2013年，公司实现营业收入20.1亿元，同比增长4.91%；实现营业利润4744万元，同比增长36.49%；实现利润总额9690万元，同比增长33.39%，净利润7110万元，同比增长47.91%。2013年，长城电工的销售毛利率由上年的24.22%，提升到26.02%。收入增长有限的情况下，盈利水平得到提升主要依靠三个因素：内部整合及规模效益，原材料降价，甘肃省政府支持重点装备制造业企业的资金增加。

　　2014年前4个月，长城电工提前布局，订货实现了开门红，累计订货同比增长25.38%。公司加大对电网、石油、石化、铁路、节能环保领域的市场开发，充分利用甘肃省“互保共建”平台，重点开发兰州新区工程项目市场、省内大型企业市场，不仅实现了传统领域的拓展，在新领域、新产品中也有突破。长城电工还与国际一线品牌合作，积极争取兰州地铁项目市场，努力在城市轨道交通领域实现突破。

　　开源方面，长城电工的中压开关产业主攻铁路、电网、中石化、中建、中石油等行业市场，在全国分片布局，实施“区域、行业并重，元件、成套并举”的营销策略，取得了中石油西气东输126kV GIS 9个变电站58个间隔订单，取得了2014年国网集采前两批702台业绩，中石化215台项目订单。同时紧盯热电联产及其他板块市场项目跟踪。低压元件产业发展势头良好，与十数家配套企业、终端用户签订了长期战略合作协议或供货协议。随着风电、光伏等领域国产化配套水平提高，市场前景更加看好；电控自动化产业增长喜人，公司的石油钻机电控产品订货量持续增长，变频器、自动化装置产品订货量大幅上升。

　　节流方面，长城电工通过在北京、上海、西安建设营销中心，整合公司的人力资源、信息资源、客户资源、代理商资源，实现内部营销策划、品牌建设、集中办公和对外宣传的统一。其他举措还包括建立全面预算管理、联签制度；实现暂时闲置募集资金的现金管理；置换产业园项目前期投入资金，降低财务费用；以专业化分工实现协同效应，降低重复浪费带来的制造成本；通过大宗原材料统一采购，降低采购成本。

　　“十二五”后两年，长城电工将不断调整产品和市场结构、加强技术升级、延伸产业链，并以开源和节流并举，实现资源变现，提升主业竞争力。

新能源遍地开花

　　长城电工在新能源产业中涉猎较广，覆盖风电、光伏发电、水电、核电、氢燃料电动汽车等领域，其中最引人瞩目的投资当属参股8.97%的大连新源动力股份有限公司（以下简称“新源动力”）。

　　新源动力成立于2001年，是国内第一家致力于燃料电池产业化的股份制公司，是燃料电池及氢源技术国家工程研究中心的承建单位，第一大股东为上海汽车集团股份有限公司（持股比例34.19%）。

　　2010年，中国燃料电池汽车出口第一单，就搭载了新源动力的燃料电池发动机系统。2011年，德国柏林举行的第十一届必比登挑战赛上，搭载新源动力研制的燃料电池发动机系统的“上海牌”燃料电池轿车，取得了4A的优异成绩，仅次于丰田和奥迪，名列第三。

　　据了解，新源动力与上海汽车工业集团合作量产燃料电池汽车量产，2014年计划产销80台，计划在2015年实现百台量级燃料电池轿车的批量生产，目前已进入小批量生产倒计时阶段。

　　由于在功率密度、体积重量、启动时间等多项指标具备优势，就目前技术水平看，氢燃料电池是汽车用燃料电池的唯一选择。在三种新能源汽车方案中，混动汽车能够节省一定燃油，可以缓解目前高油耗高排放的问题；纯电动汽车解决短途出行需求，节能且使用端无排放，但续驶历程短，充电时间长，不适合长距离出行需要；燃料电池汽车可解决长距离出行要求，未来可能形成燃料电池汽车和纯电动汽车互补的市场格局。

　　光伏发电方面，除了不能做电池外，天传所具备系统集成能力。天传所已经推出四大类新能源相关产品，包括风力发电变流器、光伏发电逆变器、静止型高压动态无功补偿装置、电力有源滤波装置。其中，光伏发电逆变器具有年产40MW的太阳能光伏发电并网逆变器的产能，已在甘肃、青海投入工业现场应用；静止型高压动态无功补偿装置具备年30MVar的量产能力，已在新疆、陕西等地工业现场运行；电力有源滤波装置已应用于工矿、冶金、钻井平台等多种作业场合；风力发电变流器已完成大部分技术开发和储备工作。这些产品，既可以用于系统集成，也可以提供给其他客户。

　　213能够提供电动汽车充换电站、工程车辆电力机车行业的断路器和接触器等产品，年产销5万多台以上。

　　兰州电机股份有限公司，主要从事电机、风力发电机的研制销售及系统集成服务。长城电工持有其19.89%股份，主要获取投资收益，并可为其提供电气控制部分。

　　2013年年底，长开研发的核电1E级开关设备通过甘肃省级专家鉴定，2014年6月22日，通过国家重大装备核级鉴定，达到国际先进水平，标志公司核电产品研发取得重大成果。这标志着长开的核电产品具备进入核电市场的技术资质条件，将主要用于1E级核定厂及各类大容量发电厂等场合。

　　果汁分拆运营大势已定

　　最近三年，占用流动资金60%的果汁业务，仅为长城电工带来了10%的营业收入，利润贡献更显不足，拆分果汁业务势在必行。

　　目前，果汁产业运行正常，以前做浓缩果汁，现在也做100%果汁，并将果渣制成饲料综合利用，品相良好的商品果直接上市销售，不断提升产业盈利空间。果汁产业的前景尚好，但需要持续投入。由于与主业不相关，长城电工依靠自有资金扩大果汁产业规模的动力不足，分拆更有利于果汁产业发展。

　　因为果汁是资金密集型产业，收购季节资金使用集中，回款时间长，占用公司大量的现金流。如果分拆果汁业务，每年可为长城电工节约银行贷款利息约3000万元，使公司更加专注于电工电器核心主业，以提升盈利水平。

产业园将见证收入三年倍增

　　长城电工电工电器产业园项目规划总投资21亿元，分两期建设。该项目将从全新意义定义长城电工，实现发展做强高压、壮大做精中压、整合发展低压、系统集成服务、突出核心主业的发展目标，将长城电工打造成国内领先、国际一流的电工装备研发制造集团。

　　产业园一期投资13亿元，目前已完成项目主体工程，2015年6月将建成投入使用，包括中压空气绝缘开关设备及中压电器元件产业升级、高压金属封闭式气体绝缘开关设备产业化项目、高铁及新能源领域专用中压气体绝缘开关设备等项目。一期工程建成后，长城电工可新增销售收入20亿元，相比2013年实现收入倍增。

　　低压电器原件及配套产业持续保持产品领先地位，创新企业发展模式，打造电工电器基地，追求企业可持续发展，主导产业低压电器元器件及成套装置，将实现技术升级、产品扩展，“十二五”末企业产销规模达到10亿元。。

　　产业园二期投资8亿元，将于2017年4月建成，主要建设新型高效节能变压器产业化、超高压开关设备产业化、智能低压电器元件等项目二期工程，以及中压高端开关设备产业化项目。

　　对于不便于在产业园发展的工序，长城电工将对老厂区重新规划，例如在长开老厂区会保留表面处理、焊接加工等工序，避免对新园区环境带来影响。适应新园区的产能，要进行同步升级，以解决产品的一致性问题。

　　在产业园，从零部件到成套组装，均实现在线监测，成为长城电工制造史上一个重大突破。每一个关键环节都会被监测到，提高产品的一致性，并提供可追溯性。产业园不是简单的硬件提升，同时提升了软实力，将实现制造的流程化、模块化、数字化管理。产业、产品、装备、管理都会得到提升。过去公司的数字化是单一设备数字化，与ERP管理软件脱节。现在将研发、物料、生产、财务等实现一体化管理，实现物资流、信息流、资金流的统一。为提升产品扩展的系统性，产业园信息化选用了德国的SAP，2014年6月8日实现新老ERP切换。

　　2017年，产业园工程全部建成投产后，长城电工将实现装备升级、产品升级、企业升级，主业覆盖输电、发电、配电、变电、送电，具备基本完善的产业链条，经营规模将达50亿元，远远超过2013年的20亿元。

　　股权激励激发内在活力

　　近期，为激发企业内在发展活力，落实甘肃省《关于股权激励试点工作的指导意见》精神，经省工信委、省科技厅等八部门研究，确定长城电工等十家企业列入甘肃省股权激励首批试点单位，长城电工也是甘肃辖区唯一一家入选的上市公司。

　　长城电工引入股权激励，将实现科技人员、管理人员与公司目标责任的统一，使贡献和薪酬相一致，有利于调动科技人员和管理人员的积极性、创造性。