1月24日,人民银行对22家金融机构开展“中期借贷便利(MLF)”操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元。值得注意的是,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10个基点。这是人民银行自2014年9月首次开展MLF操作以来,第一次上调利率,也是政策利率近六年来首次上调,其意义等同于加息。消息传开后中国国债期货尾盘跳水,10年国债期货大跌0.8%,现券收益率也因此上升5至10个基点。分析认为,此举或是对冲上周五央行的“临时流动性便利操作”,给量又加价,是为了避免释放宽松信号,希望信贷供给有所收敛。

　　给量又加价,避免释放宽松信号

　　1月20日,央行为保障节前流动性,通过“临时流动性便利(TLF)”操作,为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供临时流动性支持,操作期限28天,成本与同期限公开市场操作利率大致相同。国泰君安固收部点评称,央行给量又加价,是为了避免释放宽松信号。

　　广发证券首席宏观分析师郭磊分析也认为,MLF的操作利率的上行,可能是担心市场对春节临时降准措施存在误读,用“加息+降准”做一下对冲;此外和1月可能出现的超高信贷有关,央行在继续提示信贷成本,希望信贷供给能有所收敛。

　　中金公司认为,这次MLF利率的提升可能与PPI上涨引发货币当局对通胀压力的担心以及年底年初信贷投放过快,货币当局希望释放一些收紧信号来对信贷增速和金融杠杆进行调控有关。

　　招商证券首席债券分析师徐寒飞也表示,央行释放出利率上调的信号,引导商业银行预期,以警告商业银行,如果不平稳投放信贷或者控制信贷规模,很可能将面临更为剧烈的调控。

　　调控房贷增速,或开启“债熊”

　　央行公布数据显示,2016年12月新增人民币贷款1.04万亿元,同比多增4466亿元。而市场对于2017年1月份的新增人民币贷款规模有着较高的预期。交通银行首席经济学家连平预计,1月新增信贷规模突破2万亿元的可能性相当大。

　　中金公司分析师陈健恒表示,去年底、今年初,中国国内各家银行为完成业绩指标,有较强的信贷投放冲动,加上城投平台融入资金意愿加强,双方一拍即合使得近期中国国内信贷投放力度超过市场预期。另外,三四线城市房地产销量的回升,也令货币当局希望进一步调控房贷增速。

　　中信证券研究部固定收益首席分析师明明指出,近期国内房地产市场又出现走热迹象,一线城市房价再次出现上涨势头,结合去年12月份信贷数据仍然较多和房地产投资再创新高,货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升,抑制房地产泡沫。

　　九州证券邓海清点评称,迟来的货币市场加息,货币政策拐点明确,新一轮“债熊”开启。对于未来公开市场操作利率,央行大概率会上调,符合“货币市场隐性加息 MLF利率上调 公开市场操作利率上调”的路径,即逐渐从隐性收紧到显性收紧,这将对债券市场造成长期的压力,对2017年债市看空。