9月16日上证指数分时图

　　开盘时：多数板块涨跌幅不大，房地产业涨幅居前,平均涨幅0.80%;金融、煤炭板领跌，多数金融权重股跌幅在2%至6%之间。

　　至11：30，沪指午盘收2013.91点,跌3.16%;深成指午盘收6937.00点,涨0.03%。两市盘中再创新低,至午盘,金融股暴跌,平均跌幅超6%，地产股飘红，均涨幅超1%。

　　至15：00，沪指收盘1986.64点,跌4.47%;深成指收盘6873.61点,仅跌0.89%。工行、建行、招行、浦发、兴业、深发展全部跌停。

　　盘面表现：从盘面观察，沪市前二十大权重股之中仅有两只上涨，油价大跌刺激中国石化涨1.78%，但工商银行、招商银行、浦发银行等均封住跌停，为大盘贡献了主要的跌幅。整体来看，今天两市共有超过八成半个股下跌，其中跌停的非ST类股近40只。从行业指数的表现来看，除医药、食品、传播、批零4个行业上涨外，其余行业全线下挫，金融指数重挫7.56%。

　　美国金融业经历自1929年“大萧条”以来最惊心动魄的危机：美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产，第三大投行美林证券被美国银行收购，全球最大的保险公司美国国际集团(AIG)被迫变卖资产。美国道琼斯指数周一因此暴跌504点，创出自“911”恐怖袭击以来的最大单日点数跌幅，同时拖累全球金融市场陷入恐慌，欧洲股市跟随大跌近4%，港股恒生指数周二早市更是大跌近6%。

　　中国央行本周一晚间宣布下调贷款利率27个基点，并下调中小金融机构的存款准备金率1至2个百分点。此举令本已见顶回落的银行业息差进一步收窄，并且市场担心，中国央行降息措施表明经济增速下滑程度超出预期，市场气氛一片悲观。

　　花旗发布研究报告指出，若只考虑贷款利率下调的因素，估计国内银行业2009年的净利息收益率将降低10-14个基点，而盈利则减少5.5-8%。其中交通银行和中信银行受影响最大，而工商银行和建设银行受影响最少。

复旦教授：股市下跌最重要的原因是大小非解禁

　　货币政策显现积极变化

　　央行于2008年9月15日突然下调贷款利率0.27个百分点，准备金率1个百分点，值得高度重视，这很可能意味着持续了近一年的从紧的货币政策开始出现重大变化。对中国的宏观经济和股票市场以及房地产市场都会产生一定的影响。

　　利率、准备金率以及贴现率是央行的三大货币政策之一，素有重磅大炮之称，在欧美各国一般都比较稳定，一般不会轻易变更，但在中国由于面临人民币升值和流动性过剩，各国热钱大量涌入，无法正常加息的情况下，提高准备金率就成了不得已的较好的选择。这样即可以收紧银根，放大倍数的回笼货币，又可以避免热钱过多的进入，因此在中国特殊的国情下，重磅武器的准备金率成为了常规武器。降息和降低准备金率有可能意味着加息提高准备金率周期的结束，在目前的经济环境情况下是正确的，可以理解的政策。

　　必须坚决制止经济冷却

　　目前的宏观经济环境和去年10月份已经大不相同，去年10月以前，中国的股市和房地产市场是一浪浪向前冲，往上涨，物价也在不断地上涨。而2008年8月的宏观经济数据表明，中国经济已经从偏热走向了趋冷。第一，CPI从原来的8.5%下降到4.9%，这里既有去年通胀较高的因素，也有经济冷却的因素。第二，PPI同比增长10.1%，表明中国的价格体系又一次出现了紊乱，部分价格如石油、电、煤等价格被管制，不能向下游传导，而消费又起不来，相当多的产品是过剩的。这样造成企业的效益下降，这也构成了经济冷却的重要因素。第三，规模以上工业企业增加值12.8%，这是几年来最低的增加值之一。第四，上半年中国有6.7万家企业处于歇业关闭状态。第五，人民币升值造成相当多的出口企业在生存线上挣扎。第六，特别令人担忧和着急的是，拥有几千万投资者的股市，从去年10月的6124点，迅速而悲壮的快速下跌，使很多投资者亏损累累，损失巨大。第七，深圳北京广州等地房地产市场出现了明显的下跌和成交量萎缩，对许多产业造成了影响，比如钢铁价格已经连续多个月下跌。以上表明，中国的货币政策应该改改了，应该把从紧的货币政策改为稳健的货币政策。

　　双率下调利好股市房市

　　第一，对国债市场和企业债市场明显是利多，起码在相当一段时间内，不存在加息和提高准备金率担忧。第二，对房地产市场，应该也是个利多。7%以上的按揭利率实在是高到了极限了，再高老百姓就受不了了，所以降低贷款利率，有助于阻止房地产市场的继续滑坡。第三，对股票市场总体是利好，但短期很难说，因为贷款利率下降，但是存款利率没有下降，也无法下降，因为是负利率，存款利率3.9%而通胀4.9%，存贷差下降，对银行的业绩是不利的，因此对银行的影响短期来看是负面的。此外，美国的四大投资银行之一雷曼兄弟极有可能在最近几天破产，这表明次贷危机和两房危机的影响远未结束，这都对中国股市(特别是券商股和银行股)具有心理压力。第四，中国股市目前下跌最重要的原因是大小非解禁。这个问题如果没有重大的政策变化，估计股市还很难出现大的反转。（谢百三复旦大学金融与资本市场研究中心主任） (来源：金融投资报)