奥运结束后，政府和管理层的工作重心将回到发展经济上来，本周末证监会已经出台了鼓励上市公司现金分红的法规，未来还有望出台包括规范大小非减持、提高再融资门槛、融资融券等维护股市稳定的多项措施。

政策和市场的角力将决定后奥运行情的走向，市场也将从单边下跌转入震荡探底的走势，如何把握中长期的熊市大趋势与短期内利好政策推动的脉冲式反弹将是下个阶段的操作重点，本周的《证券周刊》将为你探寻这一全新环境下的操作路径。

全新环境 奥运后四类政策有望出台

周三摩根大通的一份刺激经济方案立刻把A股推高了178点，尽管事后证明这仅仅是个传言，但奥运后国家经济政策的最新走向，却已经成为各方关注的焦点。《每日经济新闻》记者为此采访了各机构人士，听听这些业内人士是如何看待奥运后的政策走向。

资源价格：渐进式上调

“资源价格上调的可能性比较大，包括成品油、电力价格的进一步上调。” 广发证券(行情 股吧)策略分析师武幼辉向记者表示，“之前我们就预计在奥运前、四季度以及明年1季度对品油价价格会进行三次上调，但奥运前的一次上调幅度比较大，超出了市场普遍预期，因此，预计接下来的上调幅度会比较小，成品油价格上调将是一个渐进的、小幅的、多次的上调过程。”

税收：为企业减负

武幼辉认为，“为了缓解中小企业面临的压力，8月1日，国家对部分行业出口退税率进行了上调，纺织行业出口产品退税率普遍由11%提高到13%。不久前，央行已同意调整2008年商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模的基础上调增5%，此额度将用于中小企业和农业领域。从这一系列的动作，我们预计对出口企业以及中小企业的融资支持将进一步加强。”

信贷：年底前适度放松

货币政策牵一发而动全身，一直是各方关注的焦点。武幼辉表示，保持经济增长、防止增速深度下滑已经成为普遍共识。目前，经济放缓已经超出管理层预期，抑制通胀这块，央行还留有调整的空间，但经济下滑如果过快而不及时作出调整，可能会导致信贷被动紧缩，甚至会出现1997～2002年的情况。为避免这样的情况出现，央行可能会主动出击，在年底前适度放松信贷政策。

另一家机构也表示，虽然未来对通胀的调控仍然比较严峻，但目前CPI已有明显回落，适度作出调整仍然是可期的。

救市：即将打出组合拳

“对于救市，我认为主要在于恢复市场信心，对大小非减持政策的进一步明确。”平安证券策略分析师李先明向记者表示，经济基本面的变化还不至于让股市产生如此大的反应，当前股市的主要症结还是信心问题。他认为，奥运维稳期间，许多政策的推出被暂时延缓。目前，融资融券、股指期货(专题 论坛)的推出已经准备成熟，择时推出的可能性大大增加。

市场聚焦 外行联手唱多密谋克隆4月反弹？

继摩根大通和雷曼兄弟发布唱多A股报告不久，美林、标准普尔两家外国知名投行也于近日发布了最新研发报告，预计中国政府将在奥运后采取措施，保证国内经济持续增长，并且极力看好奥运后中国A股的投资机会。

历史总是惊人地相似。就在今年四月，以汇丰为首的外资投行大胆抛出“奥运前救市论”，随后A股市场就在印花税下调等政策刺激下，止住了连续三个月的暴跌走势，展开了今年为止最为强烈的一轮反弹。

现在外资投行又开始了新一轮唱多A股的言论，那市场又将如何演绎，会不会重演今年四月的一幕呢？

国际投行高调唱多中国股市

A股本周的“一日狂欢”行情多少还是托了摩根大通的福。8月19日，摩根大通研究部主管龚方雄在发送给客户的一份报告中表示，中国正在谨慎考虑一项总金额为2000亿至4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等。

刚过了一天时间，雷曼兄弟在20日发布的“中国经济数据评论”中同样提及经济刺激政策。在这份只有一页内容的研究报告中，雷曼兄弟共列举了12项可能会在未来几周或几个月内公布的政策措施。

此后美林全球新兴市场策略师迈克尔·哈尼特也发布报告指出，在该行看来，中国股市的风险回报率正持续改善。

哈尼特没有明确指明他所说的中国股票是特指A股还是H股，不过该行预计，H股在接下来几周会有更好的表现。哈里特指出，中国股市当前的利好很多：油价下跌、CPI增速放缓、信贷政策趋于放松、经济增长相对放缓（通常对本地股市有利），他还特别提到，按预测盈利计算，MSCI中国股票指数当前的平均市盈率比美股还要低。

哈里特称，接下来两周，中国可能在奥运会后发布一些表面看上去大幅放缓的经济数据，而中国的上市银行也将迎来中报披露高峰期，届时对股市参与者来说可能是“有吸引力的”入市时机。

同样是在8月19日，远在新加坡的标准普尔证券研究副总裁兼研究部门主管陈丽子在其“亚洲策略报告”中提及A股市场和内地经济。报告预计，如果不出现大的意外，2008年中国GDP增长率将在10%左右，2009年则不低于9%。

对于否会出台相关经济刺激方案，陈丽子给予《每日经济新闻》的回复是，“在外围经济环境恶化的背景下，我们相信中国政府为了保证经济软着陆，会放松此前对部分行业的限制措施。”

外行唱多催生4月反弹行情

虽然四家机构的出发点和研究对象不尽相同，但对于A股来说都是不错的消息。我们暂且不论以上机构为何不约而同地唱好，先回忆下四个月前发生的事情。

今年4月初，上证指数自1月最高点5523点跌落至3271点，累计跌幅超40%。这对于已经熟悉牛市快跌慢涨的A股投资人来说，无疑是对信心的莫大考验。

就在千钧一发之际，汇丰银行在一份报告中抛出“中国政府可能于奥运前宣布一系列救市措施”的言论。虽然在当时市场对政府救市预期较强，但作为首个明确表态且拥有QFII额度的外资机构，汇丰银行的“言之凿凿”还是让内地机构和散户颇感意外。而当时，汇丰也不是一个人在战斗，摩根大通也曾及时呼应，表示大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入摩根士丹利中国指数的时机。除了预期全球经济下半年将好转外，摩根大通给出上述判断的原因更包括“中国政府的政策正走向正确方向”。

紧接发生的事情就更加神奇。

上证指数在汇丰报告发布的第二日劲升4.45%，这还不算什么，4月24日，证券交易印花税被下调至千分之一，而这正是汇丰报告中所提到的救市措施之一。汇丰银行当时在其研究报告中大胆预测，“为改善A股投资气氛，政府不仅会救市，而且会在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。届时，A股市场将于二季度末出现反弹。”最终上证指数在印花税下调前后8个交易日内强劲反弹了26%。

不过，事情并没有就此结束。

4月初，美林国际在新加坡证券交易所发行了四只中国概念的参与凭证，打响外资抄底第一枪。而理柏在5月份发布的研究报告也显示，QFIIA股基金4月平均上涨3%，表现优于国内股票基金。另外，19家QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22%。当时，理柏中国台湾及大陆研究主管冯志源表示，QFII的A股基金是以较宏观的角度看待市场变化，尤其当A股市场自高点下跌逾50%，期待政策出台救市之声四起时，不少境外投资者趁机入市，QFII基金在掌握市场心理及时机方面的确有其过人之处。

QFII最新动向：8月开始做多

如果说外资投行的“消息格外准”，那么唱多的声音我们已经听到了，接下来会否看到他们的大举抄底？

据报道称，QFII领头羊瑞银已于8月18日通过研究报告系统向基金公司发出大宗交易询价意向，希望买入1亿元的股票。

而在香港市场，除了摩根大通在8月初以来大举做多H股外，汇丰也在8月11日按每基金单位12.738港元增持了487.12万份A50中国基金（02823，HK），涉及资金6205万港元。只不过，该行同时也拥有超过5%的淡仓（卖空）持股。

后市展望 跌穿2284点后还有反弹行情

虽然在传闻的推动下本周三大盘拉出一根长阳，但目前市场仍处于久病未愈的弱市之中，周四、周五的两根中阴线将刚刚有所恢复的多方人气吞噬殆尽，市场再次回到震荡探底走势中。

从单边下跌到震荡探底

影响市场的因素，首当其冲的就是大小非。在传闻将推出“大小非二次发售”政策的背景下，大小非更成了惊弓之鸟，能卖的全部卖出，虽然一些大非自愿锁定，但小非的疯狂卖出，也足以给市场致命打击。7月份中登公司公布的数据，小非一个月内解禁(反思“解禁之重”)的股票总数为3亿多股，而当月小非减持数量却超过5亿股，市场中的存量小非仍然在大举卖出，未来相当长的一段时间内，这种现象都不会改变。

但在奥运之后可能迎来一段偏多政策出台的密集期，政策与市场两大力量的角力将决定未来行情发展的方向，由于二者力量的此消彼长，行情也将由奥运期间的单边下跌进入到震荡探底阶段，这也意味着市场将出现新的机会。

超跌股机会更大

具体来说，在政策环境出现新变化，市场进入震荡探底阶段后，只要投资者采取两大操作路径，有望大幅减亏和解套，成为熊市逃生的胜利者。

首先是注意把握大市出现反弹的机会。

从技术面来看，2001年牛市的顶点2245点，将是一个强力支撑位。沪指本周二创出调整新低2284点，在未来一段时间，如果没有实质性的利好支撑，指数阴跌的可能性较大，但如果跌穿2284点，投资者就要高度关注，在2245点到2284点将近40点的区间内可能再次引发强力反弹，像2245点这样的强力支撑位，大盘是不会一次就跌穿的，往往都会经历多次的反复，而这就为投资者减亏提供了机会。

其次是注意对板块个股机会的把握。

由于宏观面缺乏支撑，目前的上涨都是反弹行情，所以应该选取超跌股作为操作对象。一些跌幅巨大的股票，短期的机会也越大。从昨日奥运股表现就可以看出，奥运股在经历前期连续暴跌后，比如 北京旅游(行情 股吧)股价从前期高点29元下跌到近期的13元，十天内股价就被“腰斩”。昨日该股就迎来了大反弹，股价从跌停板一度上涨接近涨停，收盘涨幅也超过6％。这里不是鼓励大家购买奥运概念股，只是为投资者提供一种选股思路。在选股时还要特别避免前期一些强势股，特别是机构重仓股，这类股票前期跌幅较小，最近纷纷破位下跌，未来一段时间很可能将迎来补跌。

投资者还应注意，熊市的一些基本操作规则必须要遵守，主要包括控制仓位、及时止损、逢高减仓、波段操作。

热点板块 上海本地股多重题材集于一身

在周四大跌91点之后，周五大盘继续下挫，然而上海本地股成为了市场少有的亮点。 鑫新股份(行情 股吧)、上海三毛以及上海普天等纷纷涨停，在周五涨停的13家个股中，上海本地股就占去了5家。

近期国务院通过了长三角未来发展纲领，为以上海为中心的长三角未来发展奠定了政策基础。另外上海国资高达700亿元的整合也将在未来几年陆续展开，再加上拥有迪士尼和2010年世博会等热点题材。有分析人士指出，这都将使得上海相关上市公司受益匪浅，可以说上海本地股将成为奥运后市场的最大机会。

长三角发展纲领正式“亮剑”

“加快调整产业结构，形成以现代服务业为主的产业结构；全面推进工业结构优化升级，建设国际先进制造业基地。”

这是国务院对于以上海为中心的长三角地区未来发展提出的明确规划。8月6日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见》。

至此，规划许久的长三角未来发展纲领终于正式“亮剑”。可以预见的是，借着身处长三角地区发展的中心，上海本地企业将一展拳脚，加快产业升级的步伐。

浦发银行董秘沈思之前在接受《每日经济新闻》采访时表示，“对于其中提到的要形成以现代服务业为主的产业结构，无疑将对长三角地区、特别是上海的金融行业起到正面影响。”

上海国资整合渐行渐近

上海本地股在周五的爆发，得益于最近传出的上汽集团、电气集团、华谊集团、锦江集团、百联集团、港务集团等上海六大国资企业整合风声。

根据上海市国资委的规划，将逐步对其下属的700多亿元资产进行大规模整合。据内部人士透露，前期由于多方面原因而推迟的该规划，将可能在未来的一两年内正式展开。这就意味着，继宝钢集团和中国船舶等完成整体上市后，上海本地企业的整体上市将再度掀起高潮。

上电股份7月25日发布公告称，证监会并购重组委审核通过了关于上海电气以换股方式吸收合并公司的方案。由于上电股份和上海电气的大股东均为国内最大装备制造企业——上海电气集团，此举也标志着上海电气集团的重组整合迈出了第一步。资料显示，除上海电气和上电股份之外，包括 自仪股份(行情 股吧)、ST二纺、上海机电、上柴股份、 海立股份(行情 股吧)等多家A股上市公司均属于上海电气集团旗下。分析人士认为，由于集团拥有的A股上市公司资产比较分散，未来存在强烈的重组整合要求。

迪士尼＋世博上海股概念更强

奥运结束了看什么？想必很多人的答案都是2010年上海世博会和上海迪士尼。

作为相关概念个股，鑫新股份、万好万家以及天宸股份等在近期纷纷逆市大涨。

一位不愿具名的上海券商人士表示，和迪士尼、世博等概念相关的上海股历来表现活跃，极容易受到资金的青睐，且联动性极强；另一方面，奥运结束之后，市场的焦点将逐步转向2010年举行的上海世博会，以及未来可能落户上海的迪士尼。这些都将使得上海本地股在未来可能迎来机会。

不过，也有分析人士指出，大盘的影响不应忽略，对于部分全靠概念和资金炒作的个股，投资者在参与时仍须谨慎，特别是风险承受能力较差的投资者。 （每日经济新闻） (本文来源：中国经济网 作者：宋元东 刘小庆 朱秀伟 马宇飞)