北京奥运会举办期间正好是上市公司发布上半年业绩报告的高峰期，也是全球其他市场发布业绩的高峰。虽然今年全球经济面临严峻考验，但是，将A股公司上半年的业绩和欧美公司的情况进行一番比较，可以发现中国公司的增长速度要好于欧美公司，部分绩优A股的估值水平已经低于成熟市场。

　　因此，一些市场人士认为，只要北京奥运会后中国经济平稳较快发展的大势不变，那么，奥运后的行情更值得期待。

　　1 美国公司整体盈利下滑二成

　　今年以来，全球股市低迷，各主要股市创下2002年以来最大跌幅。罪魁祸首是美国次贷危机的冲击，近期是美国上市公司二季度报告发布高峰期，从业绩来看整体下滑迹象明显，说明经济形势的严峻。

　　受次贷危机冲击最大的金融业影响最大。如本周公布业绩的美国房贷融资巨头房地美二季度亏损8.21亿美元(每股亏损1.63美元)，而去年同期为盈利7.29亿美元；全球最大保险商美国国际集团连续第三个季度亏损，今年第二季度亏损达53.6亿美元；美国私募投资基金巨头百仕通集团第二季度亏损1.565亿美元。

　　即使剔除金融类公司，美国其他公司的业绩也不理想。到本周，美国标准普尔500股指成分股公司中已有超过七成公布了今年第二季度的财务报告。根据美联社提供的相关统计数据，如果排除银行和券商，这些已经披露季报公司的总体盈利比去年同期上升了约10%，但这主要依赖于各企业大力压缩成本及海外销售情况尚好，其中，依靠一次性收入“粉饰”盈利数据的公司比例超过往常水平。如果将因次贷危机及其影响扩散而损失严重的金融类公司考虑在内，已披露季报的美主要上市公司整体盈利则同比下滑了20%。

　　不仅是利润水平下降甚至亏损，而且，美国部分公司的营业收入和市场份额都在减少。比如，美国汽车3巨头情况都很糟糕。排在世界500强公司第9位的美国通用汽车公司今年第二季度亏损达到了155亿美元(合每股亏损27.33美元)，通用在过去3年里累计亏损超过510亿美元。福特汽车公司今年第二季度亏损86.7亿美元(合每股亏损3.88美元)，打破了该公司1992年第一季度创下的67亿美元季度亏损纪录。由于美国三大汽车巨头业绩不佳，标准普尔公司近日决定将美国汽车三巨头通用、福特和克莱斯勒的信用评级由“B”降至垃圾级的“B-”。同时，这些大公司的市场份额正在下降，如第二季度通用共销售汽车229万辆，比去年同期下降5%，其中北美市场销量下降了20%。刚刚过去的7月份，以丰田为首的日本八大汽车制造商在美国市场的销售份额升至43.0%，超过美国三大汽车公司通用、福特和克莱斯勒的42.7%，这也是日本汽车公司的单月销售成绩首次超过美国三大汽车公司。

　　美国大型公司上半年业绩下滑，从一个侧面显示了美国经济的疲软。

　　2 中国公司业绩可望增长20%

　　相比之下，中国A股公司上半年业绩要好很多。到昨天，披露半年报的上市公司超过300家，总数还不多，占沪深上市公司比例不到30%，奥运会期间才是业绩披露高峰。根据目前半年报数据分析，还不足以说明整体情况，但能看出个端倪。

　　根据披露半年报和半年度数据的200多家公司统计，面对今年来国内外种种因素的影响，上市公司整体盈利能力仍然较强，经营业绩呈稳步增长态势。209家公司上半年实现净利润合计286.95亿元，较去年同期增长32.47%。按加权平均法计算，209家公司2008年半年度平均摊薄每股收益0.23元。从盈利面来看，209家公司中盈利与亏损家数比例为194：15，目前亏损面仅7%。

　　根据731家披露业绩预告的公司测算，预计上半年创造净利润合计2510亿元，较去年同期增长了30.84%。分析人士认为，对于未披露中报也没有发布中期业绩预告的上市公司，照行业分析师的预测和今年一季度行业业绩增长情况测算，全部公司今年上半年净利润同比增速约为24%。尽管A股公司业绩增长速度减缓，但超过20%的增长速度远好于美国公司的盈利增长水平。

　　从行业看，采掘业、房地产、石油化工、银行业上半年盈利能力仍然较强。特别是银行，今年上半年业绩同比增长50%以上已成定局，与美国等发达国家银行大幅亏损形成鲜明反差。其他一些行业特别是消费类公司、如汽车、百货公司都不错。总体来说，中国公司业绩增长速度明显高于美国公司。

　　3 A股估值水平“站得住脚”

　　今年以来，沪深股市大幅下跌，到昨天上证指数今年的跌幅高达50.48%。一方面股价大跌，另一方面上市公司业绩仍持续增长，其结果是A股市场的市盈率和成熟市场一下子接轨了：按昨天价格计算，上海股市的平均静态市盈率大约是20倍，如果今年业绩能增长20%，意味着现在的动态市盈率实际上只有16倍了。A股市盈率从去年一度全球最高，变成现在与美国等成熟市场基本上接轨了。

　　再看几个主要行业股票的市盈率，有些已经低于成熟市场水平。比如，沪深股市31只钢铁股的加权平均市盈率为11.05倍，而目前美国标普500指数的钢铁股市盈率为11倍，欧洲500指数的钢铁股市盈率为9.56倍。可以说，与这些欧美市场相比，钢铁行业A股的市盈率已经非常接近。A股28只煤炭股的加权平均市盈率为29.80倍，而目前美国标普500指数的煤炭股市盈率为48.59倍。与之相比，煤炭行业A股的市盈率已经较低。此外，根据汤森路透数据统计，A股市场金融业市盈率水平为13.43倍，香港金融业股票的市盈率为13.85倍，基本接近。而美国金融业的市盈率水平达到了18.27倍，高于A股和香港市场的水平。

　　除了市盈率接轨，股价甚至出现倒挂。目前，鞍钢股份、安徽水泥、建设银行、中国铁建等十H股价格比A股高了10%以上，金融股则占据AH股股价倒挂半壁江山，中国人寿、中国平安、工商银行、招商银行、交通银行、建设银行等均出现AH股股价倒挂现象。前两年A股动辄高出H股100%甚至300%，一年前，A股溢价超过H股达到100%的股票达到24只，超过当时45家两地上市公司的半数，最低AH股溢价也超过50%。现在，却有二成A股价格低于H股，A股从一个极端走向了另一个极端。

　　倒挂现象意味着一个长期的投资机会正在出现，这一点，已引起海外投资者的兴趣。本周韩国保德信投资与证券有限公司宣布发行投资中国A股的“保德信中国大陆股票基金”，3天就募集韩币770亿元(约合人民币5.2亿元)。目前很多海外投行报告认为，中国A股估值合理甚至有些低估。

　　就像去年A股近70倍市盈率的高估状态不可能长期维持一样，价值低估现象也不会长期存在。