1953年生于南京，1985年毕业于中国人民大学，1985年任职于中国经济体制改革研究所，曾主持翻译匈牙利著名经济学家科尔内的《短缺经济学》，1987年在香港东南经济信息中心任客座研究员时第一次炒股，1992年开始专职投资，1997年，创办上海睿信投资咨询有限公司,目前管理资产逾亿元2003年，向证监会主席尚福林递交《中国股市治市方略》2005年，与金融大鳄索罗斯进行会谈，得到索罗斯的赏识2006年，提出“十年牛市”的著名论断

东方早报理财一周报记者/洪晓燕实习生武园园

上海睿信投资管理公司董事长李振宁有很多身份，经济学家、改革家、投资家等一系列头衔无疑彰显了他在资本市场横跨“陆海空”的非凡实力。

学院派出身的他，曾参与起草“全流通方案第一稿”和《中国证券市场改革发展白皮书》，递交过研究报告《中国股市治市方略》，同时还发表过《变统一决策为分散决策实现全流通》、《中国证券市场治市方略反思和探讨》等剖析研究性文章，这般“正统的学者气”让他受到了许多市场人士和管理层的重视。

1992，成为专业证券投资人的李振宁以3.75元买入第一个权证宝安权证5万股，后以20元卖出；同样在1996年，他以7.50元价格买下100万股长虹，后升至50几元兑现。而到了2005年，李振宁则上演著名的“翻天大逆转”，在由他人操作亏损2000万元情况下，亲自出马以700万元筹码8个月赚回2300万。这般“化腐朽为神奇”的传奇经历，最终让成就了今日的李振宁，堪比中国索罗斯，并拥有“宁粉”无数。

此后，关于他的事迹及语录开始漫布于互联网。例如，2005年，与金融大鳄索罗斯进行了三次共达8小时的会谈，得到其赏识，却拒绝了对方提议共同设立投资基金的合作；2006年，他提出“十年牛市”的著名论断，认为以股改为标志，牛熊转换，10年大牛市将从1000点开始。

2007年，李振宁被评为“2006中国金融杰出贡献专家”。颁奖词是：“他是股权分置改革决策者的智囊，一篇《历史的转折可贵的实践》，最终导致中国股市发生了历史性的变化。他冷眼看市、不卑不亢，剑胆琴心。“维稳”不能光喊口号

理财一周：在目前“维稳”的主基调下，为什么A股依然持续下跌？您之前表态看好市场，对于现在的这种局面，您有何看法？

李振宁：“维稳”就要有一些实质性的动作。现在口头已经说得太多了，大家都想通过新华社、《人民日报》社论的文章来营造一个“维稳”的环境。但很多工作不能只停留在口头上，要落到实处。另外，“维稳”得有个目标，到底“维稳”多少是合适？比如当时我们降低印花税，这算是个“维稳”的措施。当时的确也有了一波反弹，就是因为举措落到实处了。但后来，后续措施没跟上，第二次再到3000点时没声音了，直接导致市场信心崩溃。所以我觉得“维稳”关键要有实质性的措施。

理财一周：对于您反复强调的实质性措施，您有些什么具体的建议？

李振宁：有很多啊。比如第一个融资融券。其实我们十几年前就有了，任何一个市场都有信誉交易，股票比较低的时候，推出信誉交易，既可以稳定市场，又可以推动改革。如果市场很火爆，融资融券有可能将股市推得太高。现在既然低迷，那融资融券就是最佳时期。包括股指期货也是如此。而且还有更简单的方法。现在不是成交量小、人气低、没有赚钱效应吗,那我们就推出“T+0”，我敢保证成交量立马放大，成交量大了市场自然活跃，就自然有人进来带动人气，随之而来的就是大盘上涨，道理很简单。

理财一周：您认为阻碍推出“T+0”的根本原因何在？

李振宁：恐怕还是希望“多一事不如少一事”，毕竟只喊口号不会犯错。任何改革都要承担一定的风险，当年股权分置改革也是承担了很大风险，全世界范围都是如此。如果认为“T+0”是鼓励投机，是不对的，那就干脆不要开股市，不要开期货。因为投机才是占大多数的，尤其商品期货里，绝大部分是投机。持这种观念，说明你对市场的认识能力太低了。现在跌成这样怎么就不可以做呢？这是个又挣钱又得名又得人心的时机，可就是按兵不动。

理财一周：许多人认为奥运期间更需“维稳”，而之前不少人预测会有一波奥运行情，但现在预测并未成真，您对这个怎么看？而奥运过后，会不会反而出现一个“后奥运行情”呢？

李振宁：奥运行情本来就很难说，原来预计奥运会促使航空、旅游、酒店等的盈利情况。但从实际情况看，由于目前把安全放在第一位，反而对这些板块产生了负面影响。所以这是一次弘扬国威的奥运，绝对不是挣钱的奥运。

不过，我认为奥运概念与现在的股市联系并不紧密。所谓的奥运板块，其实市值很小，根本无法左右大盘。因此我一直说“炒概念”是没用的，是绝对拉不动大盘的。而大家并不会因为奥运会就去多买中石油，它跟奥运会关系不大，而是和政府的石油管制有关。我对“后奥运行情”并不看好。

管理层“怕涨不怕跌”

理财一周：听您的意思是我们的管理层现在没有“该出手时就出手”，那您认为管理层更多地应从市场角度还是行政角度进行“救市”？

李振宁：我觉得必要的时候利用行政手段进行调控并不为过。其实，我刚才建议的像融资融券，都还不是行政手法，只是把西方成熟市场中普遍运用的一个方法拿过来。通过融资融券可以让我的股票长期持有，无形之中就把总的资金供给增加了50%，指数当然也就涨上去了。实行“T+0”也是这个道理。股票场是个生态圈，既要有长线也要有短线，既要有投资也要有投机。

但我们现在的制度却是鼓励先卖，鼓励卖而不鼓励买。说老实话，现在就差一根稻草，而像“T+0”这种非一般的稻草，一下可以把成交量放大一倍，之前降的印花税都能给涨回来？所以说到底，就是我们不愿意承担责任，没人愿意冒改革之风险来承担责任。

理财一周：这样看来，您很赞同政府利用行政调控来引导市场方向，这和一些专家认为的股市是被市场这只“无形的手”控制的有些不同。

李振宁：没人敢拍胸脯说股市高了还是低了都只是市场的事。全世界的政府没有一个是压市不救市的，大家都在救市。按照美国的牛熊分界，连续半年两个季度，如果跌20%这就叫熊市了，跌30%就是股灾了，我们都60%了，那是严重股灾。有政府遇灾不救么？只有中国。巴基斯坦跌了27%，老百姓都上街了，把交易所给砸了，政府赶紧出来救市，所以我们的“股灾”是三分天灾七分人祸。

我们的管理层总是“怕涨不怕跌”，因为涨得太高万一跌下来如何是好？而真正狼来了，跌下来的时候，它的承受能力反而很强，因为总有一天能“涨上去”。

理财一周：您觉得按现在的状况，中国经济和股市的关系，如何处理才能同时向前发展？

李振宁：中国的经济要长期发展，股市的作用必然越来越大。我们的管理层，它虽然反应有点慢，但我想最后大家呼吁多了，总会采取措施的。我是有点恨铁不成钢，本来应该在问题较小的时候就主动去解决问题，可是我们总在最后变成灾的时候再来救灾。为什么不防患于未然呢？股票会大起大跌，政府就更要有预见性。

我认为，经济与股市要同步发展，我们各方面要做到“职责分明”。比如证监会的责任就是“监管”，就不该要它管“发展”。而我们现在连发展一个金融产品，还要上报国务院审批。这样处理问题，就会导致“无人专责”，极大影响市场的发展。

金融无小事，但不能所有的事都让一个部门决定。虽然我们现在的体制已经市场化了，但我们政府的一些思维还处于计划经济下。我曾翻译过《短缺经济学》这本书，讲的就是传统体制下，政府成了救火队，大家都靠呼吁靠舆论。中国经济现在百废俱兴，市场方面一定要有明确分工，谁的事谁就得干好，干不好就下台。

“利空”被无限夸大

理财一周：之前您一直说“大小非”绝对不是股市低迷的原因，那在您看来，股市从6000高点一直跌到现在，最致命的原因是什么？

李振宁：我认为现在的“跌”，很大程度上是我们把所有的利空因素夸大了的结果。比如，管理层缺乏经验和魄力，没有及时采取措施；投资者又比较幼稚，投资行为不成熟，这样把所有的因素放在一起，一经夸大，必然暴跌。

我举个例子，比如很多人认为银行不好，他的思维是，虽然一季报不错，但是半年报肯定会不好。然后等半年报出来也不错，依然会认为三季度四季度会不好，觉得央行可能会不对称加息，加上万一经济大幅滑落，老百姓房贷还不上，企业也倒闭了，银行肯定就差了。但这一切都是存在于你的想象中，想象总会被现实打破，最后那些假象的“利空”会全部获得矫正。

因为股市是人在里面博弈，股票是经常会被误杀的。10个投资者，有6个认为经济要下滑，虽说经济明明没有下滑，但6个人都在卖，剩下的4个人就会撑不住，就会天天跌。人都天生贪婪，他想坏了，就会把所有宏观的利空、微观的利空全部想到，把十年的坏都想到一起。股市有惯性，当它好的时候会不断产生财富效应，会自我强化这一趋势，跌也是一样。

当初跌破3000点，很多人把原因归结为印花税太高，后来调下来了，依然往下跌，那利空还是指印花税吗？再比如，现在“大小非”是谈得最多的利空，那“大小非”怎么定义？我的定义很简单，就是当时参与股权分置改革，才有大小非问题。那么大小非有多大的量呢？在1000点的时候不到3万亿。后来2007年的时候总市值差不多30万亿元。它已经上升10倍了，相当多的股票没有大小非的问题。所以这种东西是被夸大了的，我并不认为经济有很大的问题。反而是我们过分夸大了经济中的负面影响。包括现在很多媒体，也是缺乏知识，舆论导向不对。

理财一周：您还说过“跌”和投资者本身的投资理念有相当的关系，能解释一下么？

李振宁：核心的意思就是我们的机构投资者缺乏价值投资，做的都是趋势投资。还有就是这些人缺乏实际的经济金融经验。放在国际环境看，我们年轻的投资者太多，没有经历过牛市熊市的起伏，没有如何为中国经济发展做点什么的经验。他们不是一路看着中国经济发展至今的，往往容易看好的时候，只看好不看坏，这就会导致过分地推高股价。我不认为6000点就是泡沫，这是因为我们年轻的投资者把未来两年的东西提前消化了。特别是考虑到我们还有很多价格的调控措施，一旦我们把电价放开，油价放开，可能马上这个利润情况就完全不一样了。